Coluna: Estoques globais de estanho em dois

Jun 12, 2024

Trabalhadores chineses descarregam um rolo de folha-de-flandres em uma fábrica nos arredores de Xangai, em 20 de novembro de 2003. REUTERS/Claro Cortes/Foto de arquivo

LONDRES (Reuters) - A quantidade de estanho nos armazéns da London Metal Exchange (LME) mais que dobrou no espaço de um mês.

O metal tem chegado quase diariamente em resposta a uma forte compressão na parte frontal da curva de estanho da LME.

O prêmio em dinheiro sobre a entrega em três meses disparou para US$ 1.704 por tonelada métrica em junho, o maior desde outubro de 2021.

A tensão está agora a dissipar-se, mas serviu para elevar os stocks da LME para o máximo de oito meses, de 4.305 toneladas métricas.

Os estoques da Bolsa de Futuros de Xangai (ShFE) vêm se reconstruindo desde o início do ano e atualmente estão em 9.203 toneladas. O total de ações em bolsa é agora o mais alto desde março de 2020.

É uma grande reviravolta para um mercado que estava a passar por uma escassez aguda há apenas cerca de um ano e atesta a fraca procura por parte do sector eletrónico.

Mas com a interrupção da oferta iminente em Myanmar, o mercado poderá necessitar de alguma reserva de stocks.

O aperto no contrato de estanho da LME não parece ter reflectido qualquer escassez de estanho no mercado físico.

O alto prêmio em dinheiro atraiu metal em vários armazéns da LME.

As entregas concentraram-se em Port Klang e Singapura, na Malásia, mas o estanho também foi garantido em Roterdão, Antuérpia, nos portos italianos de Génova e Trieste, no porto espanhol de Bilbao e nos EUA.

A garantia de 515 toneladas métricas em Baltimore é particularmente reveladora, dado que o mercado dos EUA estava tão apertado em 2021 que os compradores estavam pagando exorbitantes US$ 4.000 por tonelada métrica acima do preço da LME para obter o metal.

O prêmio do Centro-Oeste é agora avaliado pela Fastmarkets em US$ 1.550 por tonelada métrica, tornando a entrega na LME uma opção viável.

É evidente que a cadeia de abastecimento física foi reabastecida nos últimos meses, graças à recuperação dos produtores da interrupção da COVID-19 e à procura do sector da soldadura que permaneceu moderada.

A pressão na LME parece ter sido mais um choque de posicionamento num mercado que por vezes pode ser relativamente ilíquido.

Os gestores de fundos tornaram-se otimistas em relação ao estanho em maio e a posição longa líquida flexibilizou-se para 1.067 contratos em junho, a maior aposta coletiva altista desde março do ano passado.

A compra ajudou o estanho de três meses a ganhar uma posição acima do nível de US$ 28.000 por tonelada métrica e provavelmente terá forçado os detentores de posições vendidas a cobrir, contribuindo para a escassez de caixa.

Negociado pela última vez a US$ 28.100, o estanho está se mantendo no limite superior de sua faixa de negociação de seis meses, mesmo com a diminuição da tensão no spread temporal.

Embora o fornecimento de estanho tenha recuperado das perturbações do início do ano na Indonésia e no Peru, surge agora uma nova ameaça.

A partir do início do próximo mês, toda a mineração de estanho será suspensa na região de Wa, em Mianmar.

Controlada pelo Exército Unido do Estado de Wa (UWSA), o maior grupo étnico armado do país, a região é responsável por cerca de 10% da produção global de estanho extraído.

É um importante fornecedor das fundições de estanho da China, representando cerca de 26% da procura do país no ano passado, segundo a Associação Internacional de Estanho.

A suspensão da mineração visa permitir uma auditoria das reservas após uma década de produção.

Ninguém sabe quanto tempo isso vai durar.

Produtores chineses como Guangxi Huaxi Nonferrous Metal (600301.SS) e Yinman Mining, uma unidade da Inner Mongolia Xingye Mining (000426.SZ), têm fechado fábricas para trabalhos de manutenção e modernização.

A Yunnan Tin Company (000960.SZ), líder mundial na produção de estanho, acaba de anunciar que sua fundição Gejiu fará uma pausa para manutenção de 45 dias a partir desta semana.

Isto parece ser uma medida concertada da indústria para preservar os stocks de matérias-primas até que a situação em Mianmar se torne mais clara.

Se a suspensão da mineração durar alguns meses, conforme esperado, as fundições deverão ser capazes de navegar pela interrupção dos fluxos de concentrado de Mianmar.