Siemens está lançando produtos duráveis

Aug 28, 2023

Siemens (OTCPK:SIEGY) (OTCPK:SMAWF) , o conglomerado alemão que explora energia e gás e é especializado em gestão de energia, soluções digitais e eletrificação, ficou um pouco subexposto aqui no Seeking Alpha. Entretanto, a administração continuou a mimar os accionistas com dividendos suculentos (sem cortes de dividendos durante a última crise financeira) e com programas de recompra de acções que faziam sentido para aumentar o valor intrínseco das acções. Pagamentos seguros e visibilidade a longo prazo são as forças motrizes que irão desbloquear valor adicional para os acionistas no futuro.

Hoje em dia, a Siemens obtém os seus fluxos de caixa de uma ampla variedade de negócios - por exemplo Energia e Gás, Gestão de Energia, Industriais, Saúde - permitindo margens EBIT de pelo menos 8% numa base normalizada. Minhas premissas de investimento são:

No total, a Siemens está activa numa indústria cíclica, mas na minha opinião o topo do ciclo ainda não foi alcançado, pelo que o interveniente energético alemão deverá ser capaz de aumentar as suas receitas e lucros nos próximos anos, e fortes fluxos de caixa livres permitirão dividendos suculentos e recompras. Devido a uma sólida perspetiva de crescimento - que pode ser determinada a partir da estratégia da Siemens para 2020 - e a uma avaliação baixa, as ações da Siemens parecem atrativas neste momento, uma vez que as ações estão a ser negociadas no nível mais baixo do último ano.

A Siemens é uma potência global focada nas áreas de eletrificação, automação e digitalização. Além de ser um dos maiores produtores mundiais de tecnologias energeticamente eficientes e economizadoras de recursos, a Siemens continua a ser um fornecedor líder de sistemas para geração e transmissão de energia, bem como de diagnóstico médico.

Dado que tanto o sector do gás e da energia (por exemplo, a divisão eólica Siemens Gamesa) como o sector da gestão de energia são cíclicos, os seus padrões de compra também são cíclicos. Isto, por sua vez, significa que a procura de alguns clientes da Siemens é cíclica, o que resulta em receitas flutuantes, mas felizmente, graças a uma ampla diversificação geográfica, a Siemens tem uma excelente repartição das receitas tanto nos mercados emergentes como nas economias maduras. .

(Fonte: apresentação da empresa)

As vendas da Siemens nos últimos nove meses atingiram 20,5 mil milhões de euros, aproximadamente o mesmo valor que durante o mesmo período de 15 anos atrás, incluindo desinvestimentos e aquisições de ativos, mas as receitas caíram 4% em comparação com o ano anterior. Vemos que durante esses dez anos houve quedas acentuadas, bem como grandes aumentos nas receitas da Siemens. À primeira vista, os investidores gostam muitas vezes de comprar ações de empresas que crescem de forma consistente, enquanto as receitas da Siemens permaneceram estáveis ​​em comparação com 2006.

O facto de as receitas da Siemens não terem atingido níveis recordes poderia ser facilmente explicado pelos numerosos desinvestimentos que o grupo fez simplesmente para o seu negócio corporativo. A maioria dos investidores teme que o pico do sector industrial já tenha sido atingido, no entanto, ninguém sabe exactamente quando poderá ocorrer uma recessão económica, enquanto a administração da Siemens não tem detectado abrandamentos na entrada de encomendas até agora. Ao longo deste artigo, gostaria de abordar as dúvidas de curto prazo que poderiam ser superadas pelas oportunidades de longo prazo.

Conforme mencionado anteriormente, as receitas da Siemens caíram quase 4% no terceiro trimestre, mas permaneceram inalteradas numa base comparável. Apesar deste revés, a margem bruta saltou de 28,7% para 29,7%, parcialmente compensada pelo aumento das despesas não recorrentes que passaram de 91 milhões de euros para 151 milhões de euros. Se isso não bastasse, a taxa efectiva de imposto da Siemens aumentou de 19,7% para 28,6%, no entanto, isso representa uma mudança nos impostos pagos em excesso, uma vez que nos últimos nove meses vemos o oposto. No total, o lucro por ação aumentou 9,3%, o que foi muito inferior ao esperado devido ao maior número de ações (uma vez que a Siemens reemitiu ações próprias em transação com outros proprietários).

(Fonte: resultados da empresa)

A perspectiva de curto prazo da Siemens permaneceu inalterada com um lucro por ação previsto de 7,7 a 8,0 EUR, representando um crescimento de lucro por ação de 5% no ponto médio. A administração continua prevendo que os pedidos excederão as receitas para um índice book-to-bill acima de 1 para todo o ano fiscal, com margem de lucro de 11,0% a 12,0% para seu Negócio Industrial, excluindo encargos rescisórios.